Česká koruna má za sebou rok, kdy proti americkému dolaru i euru velmi výrazně oslabila. V posledních dnech si sice o něco polepšila, pokud ale budeme brát rozdíl oproti loňsku, proti euru je oslabení opravdu velké. Před rokem se koruna pohybovala na 23,50 za euro, zatímco v těchto dnes se dostala na 25,25 za euro. Co stojí za naší slabou měnou a co to pro Čechy jako spotřebitele znamená?

V úterý se koruna vůči euru obchodovala za 25,26 a vůči dolaru byl kurz 23,67 koruny. Loni touto dobou byl přitom kurz jen lehce přes 21 korun za dolar. Další vývoj kurzu koruny teď může opět ovlivnit květnové zasedání bankovní rady, která by mohla rozhodnout o dalším snížení úrokových sazeb. Naposled ČNB snížila základní úrokovou sazbu o půl procentního bodu na 5,75 procenta.

Právě postup naší centrální banky, která už šla podruhé s úrokovými sazbami dolů, je jedním z důvodů, proč je koruna slabá. Když jsou úrokové sazby vyšší, láká to zahraniční investory nakupovat české státní dluhopisy. S poklesem sazeb už taková investice není tolik výhodná. Naopak Evropská centrální banka (ECB) a hlavně americký Fed jsou s uvolňováním měnové politiky mnohem opatrnější. Velmi s tím navíc souvisí to, že výkon naší ekonomiky je nadále slabý, což se naopak nedá říct o ekonomice USA.

„Česká koruna vzhledem k americkému dolaru za poslední rok oslabila asi o 11 %, a to především vlivem rostoucího úrokového diferenciálu, který věští i rozdílný vývoj v ekonomice. Ekonomika Spojených států se drží pevně na nohách i přes vysoké úrokové sazby především díky četným fiskálním stimulům a různým likviditním programům. HDP Spojených států tak meziročně ve třetím čtvrtletí roku 2023 rostlo tempem 4,9 % a v posledním čtvrtletí tempem 3,4 %. Česká ekonomika ve stejných obdobích klesala o 0,8 %, resp. rostla o 0,4 %. Nejenom že se v Evropě méně stimulovalo fiskální politikou než v USA, Česká republika je navíc nejvíce průmyslovou zemí v EU a její ekonomika je tak nejvíce citlivá na zvýšenou úrokovou sazbu,“ řekl redakci analytik společnosti BHS Timur Barotov.

To znamená, že ekonomická obnova je u nás nejpomalejší téměř ze všech evropských zemí. Zároveň by však také mělo platit, že až se úrokové sazby dostanou na ještě nižší úroveň, dojde se zpožděním k odrazu tuzemské ekonomiky, a tím se snad propastný rozdíl uzavře.

Co se týče USA, trh už se připravuje na scénář, že Fed letos nemusí snížit úrokovou sazbu ani jednou. Naopak ČNB bude se s uvolňováním velmi pravděpodobně pokračovat. „Pro velké a spekulativní hráče na trhu tak již nedává smysl držet své prostředky v českých bankách a českých státních dluhopisech. Jejich atraktivita vůči těm americkým výrazně klesá a dochází k přesouvání kapitálu ve prospěch dolaru. Další vývoj bude výrazně záviset na výnosech amerických státních dluhopisů a na inflačních očekáváních. V současné době inflační očekávání v USA rostou a ženou výnosy výše. Tento vývoj může ještě pokračovat, protože americký Fed ztrácí důvěru a trh přestává věřit, že se tam podaří inflaci letos zkrotit na dvouprocentní hranici,“ tvrdí Barotov.

Roli hraje i o 20 procent dražší ropa

Vůči euru oslabila koruna z podobných důvodů jako u dolaru. Ekonomická obnova států Evropy je rychlejší než v Česku a ECB sazby také nesnižuje. Přeci jen ale proti euru koruna v posledním měsíci oslabila méně než proti dolaru a v posledních dnech dokonce posilovala.

„Inflace v eurozóně je menším problémem než v USA v důsledku slabšího ekonomického růstu, a proto se neočekává, že ECB bude muset být stejně přísná, jako americký Fed. Je tak mnohem pravděpodobnější, že úrokové sazby ECB začnou klesat dříve než v USA. Úrokový diferenciál se tak může ve druhé polovině roku začít zvětšovat ve prospěch české koruny. Tímto směrem uvažuje i oficiální prognóza ČNB. Lze tedy do jisté míry předpokládat, že se tento vývoj zachová v následujících měsících a koruna bude lehce posilovat vůči euru,“ uvedl Barotov.

Co však ještě může zamávat situací je potenciální „přelití“ americké inflace do Evropy a také to, že cena ropy od počátku roku zdražila o dvacet procent, což je silně proinflační faktor.

Slabá koruna vůči unijní měně prodraží zahraničí dovolené, což tedy platí i o pobytu ve Spojených státech. Totéž se dá říct i o nákupu letenek. Právě vzhledem ke zmíněnému růstu ceny ropy, která se obchoduje hlavně v dolarech, se kvůli slabé koruně výrazněji zvýší i ceny pohonných hmot na tuzemských čerpacích stanicích.