Centrální banka potřebuje větší manévrovací prostor

Musíme povolit, ne utáhnout opasky

Centrální banka potřebuje větší manévrovací prostor
Musíme povolit, ne utáhnout opasky

Obsah dostupný jen pro předplatitele.
Přihlásit se můžete zde.

Pokud nemáte předplatné, nebo vám vypršelo, objednat si ho můžete zde.

Obsah dostupný jen pro předplatitele.
Předplatné můžete objednat zde.

Pokud nemáte předplatné, nebo vám vypršelo, objednat si ho můžete zde.

Čím dřív pochopíme, že státními zásahy proti šíření nákazy koronaviru oslabená ekonomika se náhle zastavila ze dne na den tak jako nikdy od druhé světové války, tím líp tu krizi ustojíme a s nejmenší bolestí přežijeme. Je to doba, která si žádá mimořádné kroky. Státy všude na světě pumpují do svých hospodářství rekordní sumy, aby je udržely v chodu. A hledají všechny možné cesty, jak zabránit nevratným spirálám bankrotů, insolvencí, pádů bank a propouštění. My jsme zatím ve vládní pomoci ekonomice spíš na chvostu. Premiér Andrej Babiš slíbil až 900 miliard korun, částku na úrovni 17 procent HDP. Jeho vláda ale zatím dokázala v Poslanecké sněmovně prosadit jen pomoc za desítky miliard korun. Navíc byrokraticky náročnou.

Kromě vlád nastupují na pomoc i centrální banky. Vláda po dohodě s Českou národní bankou také schválila rozšíření jejího manévrovacího prostoru. Novelou zákona jí chce dát šanci nakupovat na trhu i státní dluhopisy s delší splatností. Nyní může jen ty krátkodobé se splatností do jednoho roku. V zákoně jsou i některé další pravomoci, které otevírají prostor k tomu, aby centrální banka mohla lépe zasáhnout, pokud by koronavirová krize začala ohrožovat stabilitu bank a dalších finančních institucí. Opozice ve sněmovně projednání pravomocí pro ČNB v legislativní nouzi neschválila. Míří až na řádnou schůzi v dubnu.

Někteří opoziční politici vyjadřující se k ekonomickým otázkám (od exministra financí Miroslava Kalouska po Jana Skopečka z ODS) se obávají, že nákupem státních dluhopisů se prolomí tabu takzvaného měnového financování. To znamená, že banka přímo nakupuje od vlády státní dluhopisy, a sráží jí tak úroky. Měnové financování v sobě nese obavy ze znehodnocování peněz a inflace.

Toto ale není ten případ. Novela nedává bance pravomoc nakupovat dluhopisy přímo od vlády. Může je kupovat až od jiných investorů na trhu. Tím může v těžkých dobách, kdy si bude muset kabinet půjčovat stovky miliard korun, přispět ke snížení úroků.

Při koronavirovém zastavení ekonomiky jsou ale hlavně mimo obavy z inflace. Ve vypnutém hospodářství hrozí naopak pád cen. Investoři už se několik týdnů zbavují po celém světě podílů ve firmách, kterým hrozí obří ztráty. To všechno se bude dál přelévat do bank atd. Když firma stojí a nevydělává, velmi rychle bude mít přirozeně problémy se splácením bankovních půjček. Banky ty půjčky musejí začít vést jako ohrožené. Vytvářet na ně rezervy. A když jich bude příliš mnoho, mohou se i ony dostat do problémů. Pak by musela nastoupit centrální banka a vláda a začít zasahovat.

Koronavirová krize ale zastihla Českou republiku jako prosperující ekonomiku. Je to náhlé, prudké zastavení ekonomiky v plném rozjezdu. A proti němu je potřeba používat v jiné době naprosto nestandardní zásahy. Všechny obchodní vztahy fakticky hibernovat v bodě, kdy stát ekonomiku zásahy proti šíření viru zastavil. Bývalý viceguvernér České národní banky Mojmír Hampl tomu trefně říká černá díra. Ty týdny nebo měsíce, kdy bude ekonomika stát, prostě zapouzdřit a zapomenout na ně. Proto už se jedná o tak mimořádných krocích, jako je celkové moratorium na splácení úvěrů a celkově závazků. Moratorium na bankroty. To všechno jsou naprosto mimořádné zásahy v mimořádné chvíli. Větší manévrovací prostor pro ČNB je jen další z těch mimořádných pojistek, aby se ekonomika nezhroutila. Až bude po viru, dá se debatovat, jestli to není pro normální časy moc. Bývalý guvernér ČNB Miroslav Singer upozorňuje, že situace je už dnes napjatá podstatně víc než za finanční krize 2008. Lidé a firmy stahují v obavách hotovost a je potřeba začít rychle jednat. Nedodáme-li rychle pravomoci centrální bance, staneme učebnicovým příkladem země, jež s nejlepšími výchozími podmínkami v podobě mimořádně nízko zadluženého státu, nejnižší nezaměstnaností v Evropě a v porovnání s V4 velmi slušným zdravotním systémem zvládne koronavirem způsobenou krizi nejhůř ze všech středoevropských ekonomik, napsal v Hospodářských novinách.

1. dubna 2020